🧮 그레이엄 넘버 계산기 | 지금 주가 싼 걸까?

주당순이익 EPS (최근 1년)

원

주당순자산 BPS

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현재 주가

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그레이엄 계수 (원전 기준 22.5)

배

22.5라는 숫자는 어디서 왔을까

그레이엄 넘버는 √(22.5 × EPS × BPS)로 구하는 적정 주가 추정값입니다. 벤저민 그레이엄이 『현명한 투자자』에서 방어적 투자자가 지켜야 할 선으로 제시한 두 기준, PER 15배 이하와 PBR 1.5배 이하를 곱한 값이 22.5입니다. 즉 "PER × PBR이 22.5를 넘지 않는 가격"을 수식으로 바꾼 것이 이 공식입니다. 그래서 계산기는 PER × PBR 값도 함께 보여 줍니다. 이 값이 22.5보다 작으면 현재가가 그레이엄 넘버보다 싸다는 뜻입니다.

이익과 자산 둘 다 플러스여야 계산됩니다. EPS가 적자이거나 자본이 마이너스면 제곱근 안이 음수가 되어 공식 자체가 성립하지 않고, 이 계산기도 안내 문구를 띄웁니다. 또 EPS는 한 해 실적에 크게 흔들리므로, 그레이엄은 여러 해 평균 이익을 쓰도록 권했습니다. 일회성 이익이 섞인 해의 EPS를 넣으면 적정 주가가 과하게 높게 나옵니다. 계수 칸을 15나 12로 낮춰 더 보수적으로 보는 방법도 있어 표로 비교할 수 있게 했습니다.

이 공식은 자산과 이익이 꾸준한 제조·금융업에는 쓸모가 있지만, 자산이 거의 없고 성장으로 가치를 만드는 기업에는 잘 맞지 않습니다. 무형자산 비중이 큰 회사는 BPS가 작아 그레이엄 넘버가 지나치게 낮게 나옵니다. 하나의 숫자로 매수·매도를 정하는 도구가 아니라, 가격이 자산·이익 대비 어디쯤인지 가늠하는 눈금으로 쓰는 편이 맞습니다. EPS와 BPS는 최근 사업보고서 기준으로, 주가는 계산하는 날 종가로 시점을 맞춰 입력하세요.

자주 묻는 질문

적자 기업은 왜 계산이 안 될까?

공식이 EPS와 BPS를 곱한 값의 제곱근이라, 어느 한쪽이 마이너스면 제곱근 안이 음수가 되어 값이 나오지 않습니다. 적자이거나 자본이 마이너스인 회사에는 이 지표를 쓸 수 없고, 계산기도 안내 문구를 띄웁니다.

그레이엄 넘버보다 싸면 사도 될까?

그것만으로 결정하기엔 부족합니다. 이 공식은 자산과 이익이 꾸준한 회사에 맞춰진 보수적인 눈금이라, 성장주나 무형자산 비중이 큰 회사에서는 지나치게 낮은 값이 나옵니다. 부채비율·현금흐름·업종 특성을 함께 봐야 합니다.

계수를 22.5 말고 다르게 넣어도 될까?

됩니다. 22.5는 PER 15배 × PBR 1.5배에서 나온 값이라, 더 보수적으로 보려면 15나 12를 넣으면 됩니다. 표에서 계수별 그레이엄 넘버와 괴리율을 한 번에 비교할 수 있습니다.

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