🏷️ DDM 적정주가 계산기 | 배당으로 보면 얼마일까?

최근 1년 주당 배당금 (D0)

원

배당 성장률 g (마이너스 가능)

요구수익률 r (내가 바라는 연 수익률)

현재 주가

원

배당할인모형, 분모가 모든 것을 정한다

배당할인모형(DDM)은 주식의 가치를 "앞으로 받을 배당을 현재 가치로 할인한 합계"로 봅니다. 배당이 매년 일정한 비율로 늘어난다고 가정하면 무한급수가 깔끔하게 정리되어 적정 주가 = D1 ÷ (요구수익률 − 성장률)이 됩니다. 여기서 D1은 내년 예상 배당, 즉 올해 배당 × (1 + 성장률)입니다. 고든 성장모형이라고도 부릅니다.

이 공식의 급소는 분모입니다. 요구수익률과 성장률의 차이가 좁아질수록 적정 주가는 급격히 커지고, 성장률이 요구수익률과 같아지면 분모가 0이 되어 값이 무한대로 발산합니다. 성장률이 더 크면 음수가 나오는데 이건 계산 오류가 아니라 모형이 적용 범위를 벗어난 상태입니다. 그래서 이 계산기는 요구수익률이 성장률보다 크지 않으면 계산을 멈추고 안내 문구를 띄웁니다. 영원히 요구수익률보다 빠르게 배당을 늘리는 회사는 없다는 것이 이 모형의 전제이기 때문입니다.

그만큼 입력값 한 끗에 결과가 크게 흔들립니다. 요구수익률과 성장률을 1%p씩 바꿔 본 표를 함께 띄운 이유입니다. 성장률은 보통 장기 명목 성장률(물가 + 실질 성장) 범위를 넘지 않게 잡고, 요구수익률은 무위험 수익률에 주식 위험 프리미엄을 더해 정합니다. 배당을 하지 않거나 배당이 들쭉날쭉한 회사, 적자 기업에는 맞지 않습니다. 배당이 꾸준한 통신·금융·유틸리티처럼 성숙한 기업에 쓸 때 가장 쓸모가 있습니다. 성장률·요구수익률에 정답은 없으니 여러 값을 넣어 범위로 보세요.

자주 묻는 질문

요구수익률이 성장률보다 작으면 왜 계산이 안 될까?

적정 주가가 D1 ÷ (요구수익률 − 성장률)이라 분모가 0이거나 음수가 되기 때문입니다. 분모가 0이면 값이 무한대로 발산하고 음수면 주가가 마이너스로 나옵니다. 영원히 요구수익률보다 빠르게 배당이 늘 수는 없다는 전제가 깨진 상태라, 모형 자체를 쓸 수 없습니다.

배당 성장률은 어떻게 잡으면 될까?

과거 배당 증가율과 배당성향·이익 성장률을 함께 보고, 장기 명목 경제성장률을 넘지 않는 범위로 잡는 것이 일반적입니다. 성장률이 요구수익률에 가까워지면 적정 주가가 과하게 커지므로 표에서 민감도를 꼭 확인하세요.

배당을 안 하는 기업도 계산할 수 있을까?

없습니다. 이 모형은 받는 배당을 할인하는 구조라 배당이 0이면 가치도 0이 됩니다. 무배당·고성장 기업에는 현금흐름할인(DCF)이나 상대가치 지표를 쓰는 편이 맞습니다.

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